办理期权无资金限制门槛 网上可开上证期权

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三季报略超预期，先行指标明确盈利修复趋势。9月工业企业盈利和PPI数据较差，降低市场对上市公司三季报的预期。而全A非金融石油石化上市公司第三季度收入增速企稳，盈利增速连续3个季度回升，略超市场预期。第三季度仅周期板块盈利下滑较快，消费、成长和防御板块盈利表现较好。从微观先行数据上看，上市公司三季报的经营现金流占营收比重在持续上升2年后有所回落，预收账款占总资产比例增速放缓，确认了上市公司盈利回升趋势将延续，但盈利复苏力度较弱。PMI、M2、库存和PPI等宏观数据也支持盈利弱复苏的观点。

　　市场对四季度大盘的担忧主要在滞胀风险及资金面压力，但二者对市场冲击有限。市场对2019年第四季度的主要担心在滞胀及资金面冲击。但全球货币宽松叠加国内CPI结构性分化，货币政策收紧风险较小，且周期板块占全A非金融石油石化市值仅18%，经济下行对市场影响也有限。资金面看，外资年底将加速流入对冲限售股解禁影响，科创板融资规模有限，市场资金面不宜过度悲观。因此综合盈利、政策和资金面，年底市场有望震荡向上。

　　第四季度核心资产有望成为行情主线。本周区块链成为市场关注度极高的主题，但资金炒作持续性较弱。从月度涨停数量看，游资对市场的影响仍在弱化，未来中小市值股占优概率较低。11月MSCI提升纳入比例，外资有望加快流入。核心资产第三季度盈利优势弱化，3季报披露完毕意味着风险充分释放。第三季度公募基金减持防御板块，增持科技板块，已经实现一定程度的仓位再平衡，抱团瓦解风险较小。因此外资青睐的消费等核心资产有望成为四季度行情主线。